2008/09 财政年是富有挑战性的一年：因为随着全球金融市场风暴爆发之后，世界各大发达市场的总需求迅速下降，各国经济活动深受负面影响。新加坡作为世界上最开放的经济体之一也不例外。虽然外部环境不济 , 但是，腾飞房产投资基金继续专注于其核心能力，而且重新调整其三向策略，以适应不断改变的市场条件，并又一次的提交一份令人赞赏的财务业绩。

本人谨代表董事会，很荣幸呈报腾飞房产投资基金截至 2009 年 3 月 31 日的第七届年度报告。我很高兴我们度过了又一个非常成功的年度。 基金经理人的经营策略为腾飞房产投资基金的单位持有人提供了稳定和可预测的股息分配。这项成果是在该财政年的下半年里，面对了全球经济动荡的挑战取得的，尤为难能可贵。

腾飞房产投资基金的每单位分配从 14.13 分上升至 15.18 分，增加了 7.4% 。由于单位目前的市场交易价低于基金单位净值 , 为了避免进一步稀化单位持有者的利益以及为了缩小每单位收益和每单位分配之间的差距，即避免从资本中支付分配，基金经理人选择以现金方式接受绩效费。我们的房产组合从去年的 84 项产业增加到 89 项产业，而截至2009 年3 月31 日的总资产价值也从一年前 42 亿新元增加到 45 亿新元。 扣除 组合在有关条例规定下的常年重新估价后所承受的 1 亿 1500 万新元的减值 ，仍然取得约 8% 的增长。

平衡的房产组合业绩

截至 2009 年 3 月 31 日，整体组合出租率是 97.8% ； 多租户产业的出租率是 95.3% 。在经理人的积极管理下和市场租金比期满的合同的租金高的情况下 (以商业与科学园及高科技工业方面的房产最为突出) ， 续约租金继续全面上升。 但是，由于经济情况恶化，现市租金开始下滑，所以基金经理人将策略重点转向“维持出租率，留住客户”。 因此， 2009/10 财政年里，如果还能取得租金水平上升的话，预期其幅度必将会小于去年所取得的幅度 。

基金经理人严谨的投资策略，让基金从开发项目和收购优质的收益型产业中得到更好的单元回报率，因而起到加强其资产负债表的良好效果。财政年当中，腾飞房产投资基金完成了价值 2 亿 7180 万新元的两项收购项目和三项价值 1 亿 7450 万新元的开发工程。

该三项开发项目，即先驱中心（Pioneer Hub） , 北樟宜大道 15 号和樟宜商务园湾 3 号，都在预期的时间和成本预算内成功完成。它们也在竣工时达到 100% 的出租率。自从 2006 底启动的开发策略，腾飞房产投资基金至今已经完成六项开发项目，并从中取得了 1 亿 970 万新元的未实现资本收益 (比开发成本超出约 35.2%) 。

另外，腾飞房产投资基金也在新加坡东部的机场物流园区开始建造 100% 预租了的订造物流用房。 我们目前也正在樟宜商务园湾 3 号，建造一栋多租户商务园大厦兼设施中心。这些项目预期将在 2009 年第 4 季度完成。 2009 年 5 月，腾飞房产投资基金宣布为新电信开发一栋高科技工业楼。该项目预期在 2010 年第 1 季完成。

腾飞房产投资基金将继续寻求能给予可持续收益的收购机会和追求高质量的开发机会（尤其是预租的订建项目），以取得更好的回报。

平衡财务

我们坚持对腾飞房产投资基金的财务采取积极的资本与风险管理方式，以便使其资本结构最优化。当全球市场在去年的下半财政年度突然变坏时，投资社群所关注的是健康的资本结构。

我们于 2008 年 10 月取得了一份新的，为期三年的 2 亿新元信贷设施，加强了腾飞房产投资基金的可动用的资金容量。 2009 年 1 月，腾飞房产投资基金 通过招募新股，筹得了大约 4 亿 800 万新元 (新股股价按当日调整后的加权成交市价的 7% 折扣计) 。 新募集的资金已投入开发中的项目用以及减少贷款。截至 2009 年 3 月 31 日的总 杠杆 是 35.5% 。 90.0% 的利率风险已通过定期利率对冲，剩余有效年限为 3.4 年，加权平均贷款成本为年率 3.67% 。尽管如此，我们预测贷款利率更新时和新贷款的成本在接下来的12个月内将可能升高。

为了使腾飞房产投资基金的资金来源 更加 多元化， 我们成立了一项中期票据发行 计划，并在 2009 年 4 月发行了第一批价值 1 亿 1 千万新元的两年票据。

我们对腾飞房产投资基金资本结构的积极管理让我们进一步加强了其 资产负债表。我们将继续在资本结构确定性和负债成本之间保持平衡，以便为单位持有人取得最佳回报。

展望将来

由于美国金融业的崩溃而造成的世界各大发达市场的经济集体衰退，全球经济的未来展望并不稳定。 排除不可预见的突然发展，基金经理人将致力于在新的财政年度里，保持住腾飞房产投资基金的现有的净房产收入水平。

在腾飞房产投资基金作为商业与工业房产行业的领导地位的基础上，我们将继续保持严谨的投资方针，主动性的资产管理和谨慎的资金与风险管理策略，以及通过租户组合的多元化，继续提供稳定及可预测的股息分配。

衷心感谢

没有许多方面的鼎力支持，腾飞房产投资基金就不会有今日的成就。首先，本人要感谢董事会成员在该年度里给予了宝贵的建议和所作的贡献。

本人也要感谢我们的租户和商业伙伴给予了不间断的支持。我也感激腾飞房产投资基金经理人团队的工作成员致力于执行既定的成长策略。最后，本人感谢我们的单位持有人，就是您，对我们给予了信任和信心。

凭着我们对核心策略的继续专注，本人有信心我们能够克服商业环境的挑战，继续在来年交出一份稳定的业绩。